Se ha dicho durante muchos años —y con razón— que las grandes empresas tecnológicas estaban sobrevaloradas, tanto en términos absolutos como en relación al resto del mercado. Hasta hace muy poco —y como hemos mostrado en el gráfico número 3—, el S&P 500 valorado sin las FAAMG (Facebook, ahora Meta, Amazon, Apple, Microsoft y Google, ahora Alphabet) tenía un PER de 12 veces. Pero si incluíamos las FAAMG dicha valoración aumentaba significativamente (ver gráfico n.º 4)

Sabemos que nos acusarán de repetitivos por insistir en la cuestión del suelo del mercado, pero también sabemos que dentro de un año nos lo agradecerán. Porque, como también decimos a menudo, quien sea capaz de detectar el fondo de este periodo bajista y aprovecharlo estará garantizándose la rentabilidad para los próximos tres años (si no más).

Si Bill Clinton estuviera en activo les diría a los analistas políticos aquello de “es la economía, estúpido”. Aunque probablemente lo cambiaría por “es la inflación, estúpido”.