¿La inflación es buena o mala?

¿La inflación es buena o mala?

¿La inflación es buena o mala?

Fuente de la imagen: El Confidencial

Resumen  artículo

La inflación es como el vino: una copa al día es buena, varias, no tanto, un par de botellas al día son un problema muy serio. Es algo que saben la mayoría de los economistas, y por eso llama la atención la de analistas que ahora dan por hecho que la inflación es “mala”.

Cierto nivel de inflación no es malo si va acompañado de crecimiento económico. Si la inflación es alta pero te suben el sueldo más que la inflación no se puede decir que tengas un gran problema. Y si es normal y aún así te suben el sueldo estás en el mejor de los mundos posibles. Pero, ¿qué es una inflación “normal”? Es un concepto relativo, pero en términos generales es aquella que está dentro de lo que desean los bancos centrales (2%, 3% anual), en esos niveles en los que no suben los tipos de interés, que eso sí que puede ser “malo”.

Las afirmaciones sobre inflación requieren matices. La historia muestra que un repunte de la inflación hasta niveles aceptables para los bancos centrales, o ligeramente por encima, es buena para muchos sectores bursátiles. Lo que ha ocurrido en las bolsas desde noviembre es una buena demostración: la percepción de entrar en un ciclo de mayor crecimiento e inflación tras la pandemia ha beneficiado enormemente a determinados activos y sectores.

Una inflación beneficia a otros. Por ejemplo, en los últimos 10 años el Nasdaq ha superado por goleada al resto. No ha sido no sólo porque la inflación fuera baja y siguiera bajando, sino porque el mercado ha asumido que hay sectores que funcionan mejor en un entorno desinflacionista y otros en uno inflacionista. Hay que saber aprovechar ambos escenarios.

La correlación que existe entre la subida del petróleo y la de los índices bursátiles – comparen la evolución del Dow Jones con el precio del crudo – es la demostración más palpable de que la inflación no es necesariamente mala para las bolsas.

Donde no hay matices es en los bonos. Cualquier repunte de inflación es malo, y cuanto mayor, peores las consecuencias. Si la inflación se sitúa por encima del cupón de un bono, tenerlo no aporta nada, o incluso se pierde dinero. Por eso hay que diferenciar entre renta fija y variable a la hora de hablar de inflación. Si la economía crece y las empresas venden más, aumenta la remuneración al accionista, y un dividendo creciente es la mejor garantía contra la pérdida de valor del dinero. Mucho mejor que tener un cupón fijo.

¿Cuándo es mala la inflación?

Cuando está muy por encima de los objetivos de los bancos centrales, ya que entonces se ponen nerviosos, suben los tipos de interés, y hacen daño a diestro y siniestro, incluida la bolsa. Pero, sobre todo, la inflación es mala cuando supera al crecimiento. También lo es cuando coinciden estancamiento e inflación, la famosa “estanflación”. Pero esas no son situaciones normales,  son extremos.

¿Mi consejo? En la inflación los matices son importantes. Trabajen con un asesor que entienda esos matices y sepa sacarles partido.

 

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Artículo escrito por nuestro Director de Estrategia, Víctor Alvargonzález, en El Confidencial.