Los gestores siguen fuera del mercado ¿buena señal de cara al futuro?
Hay un indicador que suele funcionar muy bien como predictor de lo que puede hacer el mercado a medio plazo: la opinión de consenso de los gestores.
Pero no porque haya que unirse al mismo, sino para hacer todo lo contrario. Está demostrado que a la gran mayoría de los gestores les suelen pillar con el pie cambiado tanto las grandes subidas como las grandes caídas. Prueba de ello es que la gran mayoría suele hacerlo peor que los índices de referencia o se limitan a seguirlos.
Además, si hacer lo que diga el consenso de gestores fuera la llave de la rentabilidad, la mayoría de los inversores se harían ricos porque acertarían casi siempre, dado que es una información pública (o estos gestores gestionan sus carteras). Y está claro que no es el caso.
Antes de seguir, es importante matizar que el hecho de que el consenso se equivoca más que acierta no significa que se equivoque siempre. Es sólo un indicador más.
El caso es que este indicador contrario que es el consenso de los gestores sigue siendo claramente alcista para la renta variable, es decir, la mayoría (70 %) piensa que estamos ante una subida dentro de un mercado bajista, que es lo mismo que pensaban en el mes de octubre antes de la reciente recuperación bursátil. Lo vemos en el cuadro n.º 1.
Cuadro n.º 1: Los gestores piensan que estamos ante un rebote en un mercado bajista.
Fuente: BofA Goblal Fund Manager Survey
Y ya que estamos, vamos a ver cuál es la opinión sectorial de dicho consenso de gestores respecto a la media histórica. Lo vemos en el cuadro nº 2.
Cuadro n.º 2: Ponderación por activos y sectores en las carteras de los gestores.
Fuente: BofA Goblal Fund Manager Survey
El resultado es infraponderación en renta variable y en tecnología y sobreponderación en bonos, materias primas o bancos.
La sensación que da esta información es que están mirando el espejo retrovisor y se están posicionando más de acuerdo con lo que ha funcionado bien el año anterior (excepto los bonos), cosa que por cierto no hacían el año anterior por estas fechas, que es cuando habría sido una buena idea.
Otra conclusión interesante es el nivel de liquidez (“cash”). Si la bolsa llegara a consolidar un cambio hacia una tendencia alcista, hay mucho dinero esperando a subirse al carro. Y esa es la mejor gasolina posible para las bolsas. Eso sí, todavía tendría que confirmarse y consolidarse un cambio de tendencia.