La amenaza de Trump a la economía europea
El foco de los economistas está puesto en las tarifas que puede establecer la administración Trump. Desgraciadamente, hay una amenaza mucho mayor para la economía europea: la deslocalización empresarial e inversora a favor de los EE. UU.
La Norteamérica de Trump es un imán para empresas, empresarios, emprendedores e inversores. También para las multinacionales europeas.
No es solo que Trump vaya a establecer tarifas a las importaciones europeas. De hecho, y como hemos comentado en el capítulo anterior, podría no ser tan grave (Europa tiene mucha capacidad de negociación frente a EE. UU.). Lo que va a dar la puntilla a la economía europea es lo atractiva que puede ser Norteamérica para multinacionales e inversores europeos.
El compromiso de Trump por reducir las regulaciones
Mientras Europa continúa con su frenesí regulador, Trump aboga por reducir al máximo las regulaciones. Cada vez que Europa añada una nueva traba al desarrollo empresarial y la innovación, Trump hará justo lo contrario. Y por cada nuevo impuesto que instaure la Unión Europea, Estados Unidos eliminará o reducirá otro. Y de ahí en adelante. Con la mentalidad actual de los políticos europeos, es imposible competir con una máquina como la norteamericana. Y eso que, por poder, podríamos.
La mayoría de las grandes empresas que componen los índices bursátiles europeos son multinacionales. Su actividad se reparte por el mundo entero. En muchos casos les es indiferente localizarse en la Unión Europea o en EE. UU. Y si Europa es cada vez más hostil a las empresas y la innovación, el movimiento lógico es irse a EE. UU. Especialmente ahora que el plan de la administración Trump incluye poner tarifas a China y otros mercados emergentes.
El problema se va a trasladar al Eurostoxx. Si la bolsa europea se “seca” de inversores, también se secará la fuente de financiación bursátil en Europa. Mientras, en EE. UU. la financiación será cada vez más atractiva, fácil y eficiente. Un auténtico círculo vicioso para Europa y virtuoso para EE. UU.
De hecho, cuando desde estas mismas páginas decíamos que ganaría Trump, ya habíamos reducido la exposición de nuestros asesorados y carteras gestionadas a las bolsas de la eurozona. Precisamente para ampliarla en los sectores de la bolsa USA más beneficiados con la victoria de Trump. Lo que llamábamos el “Trump trade”.
Ahora ese movimiento se ha generalizado. Nadie quiere estar en la caótica Francia de Macron, en la decadente Alemania de Scholtz o en la maraña de burocracia en la que se ha convertido la Unión Europea. Para qué, pudiendo estar en el acogedor entorno empresarial y regulatorio que va a ser EE. UU.
Desde que ganó Trump, 140.000 millones de euros han salido de otros mercados para irse a la bolsa norteamericana, y gran parte de este dinero viene de Europa. A este ritmo, la eurozona se quedará sin financiación bursátil.
La solución a las bolsas europeas: una bajada de los tipos de interés
Al final, el único motivo por el que todavía podrían subir las bolsas europeas es la bajada de los tipos de interés. En nuestra opinión, va a ser mucho más intensa en Europa que en EE. UU.,
porque Europa está volviendo a la normalidad prepandémica, es decir, al estancamiento, el enfriamiento económico y la “euroesclerosis”. Esto obligará al BCE a ser más activo a la hora de prevenir la vuelta a la deflación (con la que Europa ya flirteaba justo antes de la pandemia). Y a las bolsas les gusta que bajen los tipos de interés. Pero es una cuestión temporal, el imán americano puede estar atrayendo empresas e inversores durante años.
El plan Draghi podría ayudar, pero no porque vaya a funcionar (en el sentido de volver a hacer competitiva a la Unión Europea). Con planes quinquenales dirigidos por políticos no se revitaliza una economía. Y menos cuando lo que hace falta es fomentar la innovación y el espíritu empresarial. No, el plan Draghi está diseñado, al menos en parte, para que se beneficien las grandes empresas europeas, las que tienen lobbies potentes en Bruselas, muchas de las cuales cotizan en el Eurostoxx.