Posibles correcciones del mercado y cómo sacarles provecho
Fue comentar en el informe anterior que se podían empezar a producir correcciones y tener una. Justo cuando el consenso decía que tocaba “rally” de fin de año. Se cumple de nuevo la regla de que lo que piensa el consenso que va a pasar es lo que tiene menos probabilidades de ocurrir.
Afortunadamente, esperábamos esta corrección (ver 4.º capítulo del “Cuaderno” anterior) y habíamos incrementado ligeramente el nivel de liquidez en las carteras recomendadas o gestionadas de nuestros clientes. Decimos “ligeramente” porque la acumulación de liquidez debe ser proporcional a la corrección que se espera. Y de momento no parece haber motivo para una gran caída, aunque hay que estar vigilantes.
En 2023 y 2024 nos vieron ustedes ser muy agresivos cuando todo el mundo decía que había que ser cautos. El consenso decía que el sector tecnológico estaba muy caro y que se estaba generando una burbuja, mientras nosotros recomendábamos comprar para aprovechar la llegada de la inteligencia artificial generativa (cuestión de la que también hablamos largo y tendido en estos “Cuadernos”).
Además, todo el mundo decía que la inflación iba a estar «alta por mucho tiempo”. Nosotros lo que veíamos era una inflación a la baja.
Y cuando todo el mundo hablaba de que Trump no podía ganar las elecciones, aquí nos habrán visto insistir en lo que llamábamos el “Trump Trade”, es decir, los sectores que se beneficiaban de una victoria de Donald Trump, a la que también aquí dimos una alta probabilidad de ocurrencia.
Ahora, como decíamos en el número anterior, el relato ha cambiado totalmente. El consenso se ha vuelto alcista. Esto no significa que vaya a haber un largo periodo bajista, pero sí que aumentan las probabilidades de que haya una corrección significativa. Así que vamos a ver por dónde podría llegar y cómo aprovecharla, en lugar de solo “sufrirla”.
Posibles causas de una corrección del mercado
Inversión en Bitcoins y Crypto
Fíjense ustedes en el gráfico n.º 1: representa las opciones de compra de una empresa llamada “MicroStrategy”, que básicamente se ha convertido en un “contenedor” de Bitcoin, porque fue cambiando su actividad habitual por la de comprar Bitcoin de forma masiva. Lo que la convierte en lo que se conoce como un “proxy” del Bitcoin, es decir, una forma de invertir en Bitcoin pero a través de un valor cotizado.
Gráfico n.º 1: Balance de opciones de compra y venta sobre MicroStrategy
En las últimas semanas se ha producido un incremento del 1.000 % en las opciones de compra de este valor (en verde las opciones de compra, en negro las de venta). Que además en muchos casos se realizan en lo que se denomina en el sector de forma “apalancada”, es decir, que parte es a crédito.
Mucha gente dice que es imposible que Bitcoin pueda caer, dado que hay una cantidad fija de bitcoins para una demanda creciente. El problema es que la demanda puede dejar de ser creciente. Ocurrió en 2022, cuando la Reserva Federal cerró el grifo del dinero. Y ha ocurrido ante determinados problemas geopolíticos. Además, empieza a surgir el fantasma del hackeo de alto nivel.
Con esto no queremos decir que no se deba invertir en Bitcoin, sino advertir que las criptomonedas no son inmunes a la creación y explosión de burbujas especulativas. Y que, con el volumen de inversión actual en las mismas —y el que se espera— una “criptocrisis” podría afectar al resto de mercados. Y no tenemos ninguna duda de que es un sector muy “caliente”.
Burbuja de las grandes tecnológicas
Hablemos ahora de otra posible fuente de corrección: las siete magníficas (o siete grandes empresas tecnológicas). Hace tiempo que lideran, con enorme diferencia, las subidas del mercado bursátil. Vean ustedes un gráfico en el que se comparan varias burbujas que efectivamente lo fueron con la posible burbuja que pudiera estar generándose en las siete magníficas (gráfico n.º 2).
Gráfico n.º 2: Burbujas desde 1960 vs. evolución de las “7 magníficas”.
Qué duda cabe de que las siete magníficas tienen por delante unos años maravillosos de aumento de ingresos y beneficios, gracias a esa revolución tecnológica que es la llegada de la inteligencia artificial generativa. Pero cuando decíamos esto en 2023 y gran parte de 2024, estas posibilidades no estaban descontadas. Ahora en cierto modo lo están, ya que todo el mundo habla de ello.
Imaginemos que, por ejemplo, de repente las ventas de Nvidia, empresa de referencia en relación con la inteligencia artificial, empiezan a ser menores de lo esperado. Un revés de este tipo desencadenaría una corrección en las siete magníficas y, de rebote, en el resto del mercado.
Subida de los tipos de interés y la guerra comercial entre EEUU y China
La corrección también podría llegar por la frustración ante la confirmación de que los tipos de interés no van a bajar más en EE. UU. Y no les quiero decir si se empieza a percibir el riesgo de que suban. De hecho, la corrección que viven actualmente los mercados se debe precisamente a estos temores.
La llegada de las tarifas también puede suponer un impacto, pero está en parte descontado. Lo que no está descontado es hasta dónde puede llegar la guerra comercial. La percepción de una nueva guerra comercial de EE. UU. con China o, peor todavía, con las principales economías mundiales, también podría traer una corrección.
Tampoco debemos de dejar de vigilar la situación geopolítica. Está claro que Trump no quiere guerras, pero lo que no está claro es que no haya otros que sí quieran tener guerras con Trump. Y también está claro que el mundo se ha vuelto un lugar más inseguro.
Finalmente, lo que probablemente es más difícil que ocurra, pero que es lo que más nos preocupa: una crisis de deuda. Eso generaría algo peor que una corrección.
Los políticos actuales nos han llevado a un nivel de endeudamiento totalmente fuera de control, especialmente en los EE. UU. Si algún día el mercado pierde la confianza en el valor de esta deuda, será como la caída de un castillo de naipes.
También podría producirse una situación intermedia: una recalificación crediticia a la baja que realice el mercado, sin esperar a las agencias de rating. Sería también motivo para una fuerte corrección. Y si con Trump sigue aumentando el déficit, aumentan las probabilidades de que ocurra algo así.
¿Cómo aprovechar las correcciones en el mercado?
2023 y 2024 fueron años para comprar y mantener. 2025 puede ser un buen año bursátil, pero no de comprar y sentarse a ver cómo se revalorizan los índices. No solo habrá que elegir bien lo que se compra, también habrá que saber elegir momentos en los que vender y acumular liquidez para poder aprovechar las correcciones. Y por liquidez nos referimos a fondos conservadores generando rentabilidad, no a la cuenta corriente.
Para poder realizar este tipo de gestión lo ideal es contar con una cartera de ETF, además de la cartera de fondos tradicionales. Los ETF son fondos de inversión, pero son fondos que cotizan en bolsa y por lo tanto se pueden comprar o vender muy rápidamente, que es lo que los hace ideales para movimientos de medio plazo. Además permiten ponerse “cortos”, es decir, apostar contra la evolución de uno o varios índices bursátiles o de otro tipo.