¿Cómo funciona un préstamo de valores?

El préstamo de valores es una práctica que realizan algunos ETF para generar ingresos adicionales, lo que puede ayudar a reducir los costes totales del fondo y, en última instancia, mejorar el rendimiento para los inversores. 

Aunque no todos los ETF utilizan esta estrategia, aquellos que lo hacen pueden ofrecer una ligera ventaja en términos de rentabilidad neta. A continuación veremos en detalle cómo funciona el préstamo de valores en los ETF, los beneficios, los riesgos y su impacto en los inversores.

¿Qué es un préstamo de valores?

El préstamo de valores es un proceso mediante el cual un ETF presta algunas de las acciones, bonos u otros activos que posee a un tercero, generalmente a instituciones financieras, como hedge funds o bancos de inversión. Estos terceros necesitan los activos prestados para diversas operaciones, como la venta en corto o la cobertura de posiciones.

A cambio del préstamo, el ETF recibe un pago o comisión, generalmente en efectivo o en forma de garantías, como otros valores o efectivo. Este pago adicional se convierte en un ingreso para el ETF, que puede compensar parte de los costes operativos del fondo, reduciendo así el coste total para los inversores.

¿Cómo funciona el préstamo de valores en un ETF?

El proceso de préstamo de valores sigue estos pasos básicos:

1. Selección de valores: El ETF identifica qué valores de su cartera son elegibles para el préstamo. No todos los valores pueden prestarse y los gestores del ETF deben seleccionar cuidadosamente los valores que ofrecen.
2. Préstamo a terceros: Los valores seleccionados se prestan a instituciones que los solicitan. Estas instituciones pagan una comisión por el préstamo y, además, proporcionan una garantía (collateral) para asegurar que los valores puedan ser devueltos.
3. Ingreso de la comisión o pago: El ETF recibe ingresos del prestatario por el préstamo de los valores. Estos ingresos pueden compartirse entre el ETF y la gestora del fondo, dependiendo de la política del ETF.
4. Devolución de valores: Al final del período de préstamo, los valores prestados son devueltos al ETF. Durante el período de préstamo, el ETF sigue siendo el propietario de los valores, lo que significa que conserva derechos como los dividendos o pagos de intereses.

¿Cuáles son los beneficios del préstamo de valores para los inversores?

El principal beneficio del préstamo de valores es el ingreso adicional que genera para el ETF. Estos ingresos pueden utilizarse para compensar los costes de gestión, lo que reduce el TER del fondo y mejora el rendimiento neto para los inversores.

En resumen, los beneficios incluyen:

1. Reducción de costes: Los ingresos por el préstamo de valores pueden disminuir el coste total del ETF, haciendo que sea más eficiente en términos de costes.
2. Mejora de la rentabilidad: Los ingresos adicionales pueden traducirse en una mejora en el rendimiento neto del ETF, aunque esta mejora suele ser modesta.

¿Cuáles son los riesgos del préstamo de valores?

A pesar de los beneficios, el préstamo de valores también conlleva riesgos que los inversores deben considerar:

1. Riesgo de contraparte: El principal riesgo es que la contraparte (la institución que toma prestados los valores) no pueda devolver los valores prestados. Aunque se exige una garantía, existe un riesgo residual de pérdida si la garantía no cubre completamente el valor de los activos prestados.
2. Riesgo de mercado: Si los valores prestados se revalorizan significativamente mientras están prestados, el ETF podría enfrentar dificultades si la contraparte no puede devolverlos rápidamente. Sin embargo, la garantía debería mitigar este riesgo.
3. Riesgo de pérdida de derechos de voto: Mientras los valores están prestados, el ETF pierde temporalmente los derechos de voto asociados a esos valores. Esto puede ser relevante en situaciones donde se están tomando decisiones importantes en la empresa de los valores prestados.

Políticas y transparencia en el préstamo de valores

No todos los ETF participan en el préstamo de valores y aquellos que lo hacen suelen tener políticas claras sobre cómo se gestionan estos préstamos y cómo se distribuyen los ingresos. 

Es importante que los inversores revisen la política de préstamo de valores de un ETF antes de invertir. Estas políticas están detalladas en el folleto informativo del ETF y en los informes periódicos que publica la gestora.

Algunas gestoras de ETF optan por devolver la mayor parte de los ingresos por préstamo de valores a los inversores, mientras que otras retienen una parte como comisión. En muchos casos, las gestoras suelen devolver entre el 70% y el 90% de los ingresos a los inversores, mientras que el resto se utiliza para cubrir costes operativos o como beneficio para la gestora.

¿Es seguro el préstamo de valores?

Para los inversores, el préstamo de valores es, en la mayoría de los casos, una práctica positiva, ya que genera ingresos adicionales para el ETF que pueden mejorar el rendimiento neto. Sin embargo, es crucial que los inversores comprendan los riesgos involucrados y revisen las políticas específicas del ETF en el que están interesados.

En resumen, aunque el impacto en la rentabilidad del inversor puede ser limitado, la transparencia y la gestión del riesgo son aspectos clave que deben considerarse al elegir un ETF que participe en el préstamo de valores.

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