¿Es buen momento para invertir en China?

¿Es buen momento para invertir en China? Hay una tendencia en el mercado a comprar aquello que ha caído mucho, por el simple hecho de que ha caído. A veces funciona, pero normalmente el cambio de tendencia no se produce porque algo haya caído mucho, sino porque cambian las circunstancias que hicieron que ese activo cayera mucho. En otras palabras, lo importante son las causas, no los efectos. Y esas causas pueden durar mucho tiempo, como por ejemplo ocurrió con la bolsa japonesa. O el Ibex, que llevaba años sin levantar cabeza.

¿Es buen momento para invertir en Bolsa china?

Un ejemplo de libro es la bolsa china. Ha caído un 60 % desde los máximos de 2021, lo que ha supuesto una pérdida de capitalización bursátil de 1,9 billones de dólares (“trillion” en nomenclatura USA).  Eso ha llevado los precios a niveles que se pueden considerar sin duda como una ganga. El problema es que si no cambian las causas que la han convertido en una ganga, puede seguir siéndolo durante mucho tiempo.

¿Por qué baja la Bolsa china?

Para empezar, porque los inversores se han cansado de tener que lidiar con un país comunista. Pudiendo invertir en tecnológicas norteamericanas, ¿para qué complicarte con empresas en las que de repente la autoridad decide quitar de en medio al fundador o en las que falta transparencia? El planteamiento comunista y secretista también genera situaciones como la de Evergrande. Bienvenida sea la liquidación de esa compañía si ayuda a ir eliminando incertidumbres, pero ¿cuántos “evergrandes” hay escondidos? Además, la economía china está creciendo mucho menos de lo esperado y es una economía que necesita crecer, porque sigue siendo una economía emergente. Podrían caer más empresas si no se vuelve al tipo de crecimiento que necesita China.

En este entorno, tampoco es bueno que China lleve desde agosto en deflación. 10 meses en el caso de los precios industriales. Esto, unido al bajo crecimiento, ha levantado el temor al fantasma de un segundo Japón. Para que desaparezca tendrían que volver cierto nivel de inflación y de crecimiento. En China también ha aumentado el riesgo geopolítico. El enfrentamiento con EEUU es cada vez mayor, y eso tampoco ayuda a atraer inversores. ¿Qué pasa si mañana Norteamérica sanciona a esa empresa en la que acabas de invertir? Tampoco ayuda el temor a un conflicto por Taiwán. Nosotros pensamos que a China no le interesa ahora mismo meterse en algo así, pero el miedo es libre y los mercados necesitan certidumbre, no incertidumbre. Además, el mundo cada vez se está dividiendo más entre el bloque occidental y el resto, liderado precisamente por China y, en menor medida, por Rusia. No parece muy seguro invertir en el bloque contrario si eres occidental. Para que cambie la tendencia de la bolsa china vendría muy bien que bajara la tensión Occidente vs. Rusia y China.

Finalmente, pero no menos importante, el aspecto técnico. Como podemos ver en el gráfico n.º 1, la línea de tendencia bajista de largo plazo es de libro.

Gráfico n.º 1: Tendencia bajista del índice CSI 300 de China

Y por si todo lo anterior fuera poco, resulta que las bolsas occidentales van muy bien y sin el temor a cuestiones políticas, regulatorias, etc. Es una competencia muy fuerte para la bolsa china. Para nosotros la conclusión no puede ser más simple y es la misma por la que llevamos mucho tiempo evitando recomendar este mercado: la bolsa china no cambiará de tendencia hasta que cambien las causas que están generando su pérdida de atractivo. Si cae más de precio tendremos repuntes que pueden ser una oportunidad de ganar dinero a corto plazo, pero no un cambio de tendencia.