Qué son los fondos mixtos

La decisión que más condiciona cómo se comporta una cartera es cuánto dinero se pone en renta variable y cuánto en renta fija. Pesa más que la elección de un fondo concreto o el momento de entrar, porque fija cuánto puede caer la cartera en un mal año y cuánto puede crecer en uno bueno. Un fondo mixto resuelve esa decisión dentro de un solo producto.

Un fondo mixto invierte a la vez en renta fija, renta variable y liquidez, en proporciones que se mueven dentro de unos límites fijados en su folleto. El partícipe compra una sola participación, y la gestora decide cómo se reparte el dinero entre los distintos activos, qué bonos y acciones concretos se compran y cuándo se ajusta la mezcla. La comisión de gestión paga, precisamente, esas decisiones.

De esa estructura salen sus ventajas y sus límites. Simplifica la inversión y la mantiene equilibrada sin que el partícipe tenga que hacer nada, pero aplica la misma mezcla a todos los que invierten en el fondo, con independencia de su situación, y su resultado depende de las decisiones de un equipo de gestión que el partícipe no controla.

Las horquillas que fija el folleto y la forma en que la gestora se mueve dentro de ellas explican casi todo lo que un fondo mixto puede hacer y lo que puede perder.

¿Qué son los fondos de inversión mixtos?

La CNMV clasifica cada fondo español según su vocación inversora, es decir, según qué activos puede comprar y en qué proporción. Entre los mixtos distingue dos categorías, separadas por el peso que pueden dar a la renta variable. Los fondos de renta fija mixta mantienen menos del 30% de su exposición en bolsa, y el resto en bonos, otros activos de renta fija y liquidez. Los de renta variable mixta invierten en bolsa entre el 30% y el 75%. Por encima de ese límite, el fondo ya pertenece a la categoría de renta variable.

Dos fondos con la misma vocación pueden comportarse de forma muy distinta, porque la categoría marca un límite y no una posición. Un fondo de renta variable mixta puede estar en el 35% de bolsa o en el 70%, y la diferencia entre uno y otro en un mal año es grande. Por eso la información útil está en el folleto, que fija la horquilla real del fondo, a menudo más estrecha que la de la categoría, y en el índice de referencia, que indica la mezcla neutral de la que parte el gestor. Un fondo que se compara con un índice compuesto en un 25% por acciones mundiales y en un 75% por bonos europeos dice, con esa sola línea, en qué zona de la horquilla suele moverse.

Las categorías se completan con un apellido geográfico. En las mixtas euro, la suma de la renta variable de emisores de fuera del área euro y del riesgo divisa no puede pasar del 30%. Las internacionales no tienen ese límite, de modo que suman a su riesgo de mercado un riesgo de cambio. Ese riesgo puede estar cubierto o no, según lo que diga el folleto.

Los fondos cuya política no encaja en ninguna de las categorías anteriores, porque pueden moverse con total libertad entre activos o porque invierten en activos que las vocaciones clásicas no contemplan, se clasifican como globales. Ahí suelen estar muchos de los fondos que se presentan como flexibles o multiactivo.

Sobre la clasificación oficial, las entidades añaden sus propias etiquetas. Los fondos perfilados, con nombres como conservador, moderado o dinámico, son mixtos que fijan su mezcla según un perfil de riesgo. Muchos de ellos son fondos de fondos, que en lugar de comprar bonos y acciones directamente invierten en otros fondos, de la propia gestora o de terceras, y suman así una segunda capa de costes. La etiqueta comercial orienta, pero lo que obliga al fondo es su vocación y su folleto.

El documento de datos fundamentales, el KID, añade un último indicador: una escala de riesgo del 1 al 7 que resume, en un número, cuánto ha oscilado el fondo y cuánto puede perder. Es una referencia rápida para comparar mixtos de la misma familia, siempre que se lea junto con la horquilla.

La vocación de un mixto dice dónde puede estar el fondo; el folleto y el índice de referencia dicen dónde suele estar.

¿Cómo funcionan los fondos mixtos?

Un fondo mixto toma tres tipos de decisiones, y cada una mueve su resultado. Una es su mezcla de partida, la distribución estratégica: qué peso tienen la renta variable, la renta fija y la liquidez en condiciones normales. Suele coincidir con su índice de referencia y es la que más determina cuánto oscila el fondo a largo plazo. Otra es la gestión táctica: desviarse de esa mezcla dentro de la horquilla del folleto, con más bolsa cuando el equipo gestor ve oportunidades y menos cuando ve riesgos. Y queda la selección concreta de activos: qué bonos, con qué plazo y con qué calidad crediticia; qué acciones, de qué regiones y sectores.

Entre esas decisiones hay un mecanismo que funciona casi solo: el rebalanceo. Si la bolsa sube con fuerza, su peso en el fondo crece por encima del previsto y el gestor vende una parte para volver a la mezcla; si cae, compra. El rebalanceo obliga a vender lo que más ha subido y a comprar lo que más ha bajado, justo lo contrario de lo que suele pedir el instinto. Dentro de un fondo, además, esas compraventas no tienen coste fiscal para el partícipe, que solo tributa cuando reembolsa sus participaciones.

La idea que sostiene a los mixtos es que la renta fija amortigua las caídas de la renta variable. Durante buena parte de las últimas décadas funcionó así: en las crisis, los bancos centrales bajaban los tipos, los bonos se revalorizaban y compensaban parte de lo que se perdía en bolsa. En 2022 esa relación se rompió. Con la inflación disparada, los bancos centrales subieron los tipos con rapidez, y bonos y acciones cayeron a la vez. Según Inverco, los fondos de renta variable mixta cerraron 2022 con una pérdida media del 11,3%, y los de renta fija mixta, la categoría más prudente de la familia, del 8,6%. Fue un recordatorio de que la diversificación entre renta fija y variable reduce el riesgo, pero no lo elimina, y de que su eficacia depende del contexto de tipos e inflación.

El coste merece una mirada aparte. El gasto corriente de un mixto paga la gestión y la depositaría, y en los mixtos de gestión activa suele ser claramente superior al de un fondo indexado. Cuando el mixto es un fondo de fondos, el partícipe paga además, de forma indirecta, los costes de los fondos en los que invierte. Y muchas clases que se distribuyen a través de redes bancarias incluyen retrocesiones para el comercializador. El coste total anual figura en el KID, en porcentaje y en euros. Lo que el KID no desglosa es la retrocesión, que va dentro de la comisión de gestión, así que para saber si una clase la paga hay que mirar el folleto.

El fondo mixto también se puede comparar con una cartera de fondos construida aparte, con un fondo de renta fija y otro de renta variable en la proporción deseada. La cartera permite elegir cada pieza y ajustar la mezcla a la situación de cada persona, y como está formada por fondos, se rebalancea mediante traspasos sin tributar. A cambio, alguien tiene que decidir y ejecutar esos ajustes, sea el propio inversor o un asesor. En el mixto, esa tarea la hace la gestora para todos los partícipes por igual.

Un mixto funciona como una cartera completa dentro de un solo producto, con sus ventajas y con la misma mezcla para todos los que invierten en él.

Fondos multiactivo vs fondos mixtos

“Multiactivo” no es una categoría de la CNMV. Es una etiqueta que usan las gestoras para describir fondos que invierten en un abanico de activos más amplio que la combinación clásica de bonos y acciones. Según lo que diga su folleto, un fondo que se presenta como multiactivo puede estar clasificado oficialmente como renta fija mixta, renta variable mixta, global o incluso retorno absoluto. La etiqueta describe una forma de gestionar; la vocación oficial es la que fija los límites.

La primera diferencia está en el universo. Un mixto clásico reparte su dinero entre renta fija, renta variable y liquidez. Un multiactivo suele añadir otros activos: bonos de alto rendimiento o de países emergentes, inmobiliario cotizado, materias primas a través de productos cotizados, divisas o estrategias alternativas. Busca así fuentes de rentabilidad que no dependan solo de la bolsa y de los tipos de interés, y que se comporten de forma distinta entre sí.

La segunda es el margen de maniobra. Muchos multiactivo tienen horquillas muy amplias, a veces de cero a cien en renta variable, y usan derivados, contratos cuyo valor depende de otro activo, para cubrir riesgos o para tomar posiciones sin comprar el activo directamente. Algunos no se definen por una mezcla de referencia, sino por un objetivo: una rentabilidad por encima del tipo monetario más unos puntos, o una volatilidad máxima. Con ese margen, el resultado depende mucho más de las decisiones del equipo gestor que de la evolución de un índice.

De ahí salen las consecuencias para el partícipe. En un mixto clásico, el índice de referencia y la horquilla permiten anticipar bastante bien cómo se comportará el fondo en cada escenario. En un multiactivo flexible es más difícil saber qué hay dentro en cada momento y cómo reaccionará en una caída, porque su composición puede cambiar mucho de un trimestre a otro. La comparación entre fondos también se complica, porque dos multiactivo con el mismo objetivo pueden llegar a él por caminos opuestos. Y el coste suele ser más alto: más activos y más estrategias exigen más gestión, y en ocasiones incorporan una comisión de éxito sobre los resultados.

Para valorar un multiactivo, la información está en los mismos sitios que para un mixto, solo que hay que leerla con más atención: el folleto, para ver qué activos puede comprar y con qué límites; el informe periódico, para saber en qué está invertido realmente; y el KID, para conocer su coste total y su indicador de riesgo.

Un mixto ofrece una mezcla acotada y previsible; un multiactivo, más margen al gestor, con más dependencia de su acierto.

¿Cuánto cuesta invertir en fondos mixtos?

Un fondo mixto reúne en un solo producto una de las decisiones más importantes de una cartera: cuánto riesgo asumir. Su política de inversión establece los límites, mientras que la gestora decide cómo distribuir el patrimonio entre renta fija y variable, ajustando y rebalanceando esa distribución cuando lo considera necesario.

En 2022, la renta fija y la renta variable cayeron al mismo tiempo, poniendo de manifiesto que la diversificación entre ambas depende del contexto de tipos de interés e inflación. Los fondos multiactivo amplían las posibilidades de diversificación incorporando otros activos y una mayor flexibilidad de gestión, aunque también aumenta la dependencia de las decisiones del gestor.

En ambos casos, el inversor delega las decisiones sobre la composición de la cartera y asume los costes asociados a esa gestión. Por ello, antes de invertir conviene revisar la política de inversión, los activos que componen el fondo y las comisiones aplicadas.

Desde Nextep Finance, como firma de asesoramiento financiero independiente, se considera especialmente importante analizar estos aspectos para determinar si la distribución de un fondo mixto responde al perfil de riesgo y los objetivos del inversor.

Si tienes un fondo mixto y quieres saber qué hay dentro, cuánto pagas por él y si su mezcla encaja con lo que necesitas, ponte en contacto con nosotros.

La información compartida en este artículo bajo ningún concepto representa una recomendación de inversión.