Qué son los fondos monetarios

Los fondos monetarios han vuelto a la conversación sobre el ahorro por una razón concreta: los tipos de interés. Desde el 16 de septiembre de 2026, la facilidad de depósito del Banco Central Europeo, el tipo que sirve de referencia para el dinero a corto plazo en la zona euro, está en el 2,50%, tras dos subidas este año. Cuando ese tipo se mueve, la rentabilidad de un fondo monetario va detrás, en la misma dirección y con algo de retraso, a medida que el fondo renueva los activos que le vencen.

Un fondo monetario es un fondo de inversión que coloca el dinero en activos de muy corto plazo y alta calidad crediticia: letras del Tesoro, pagarés de empresa, depósitos bancarios y repos (préstamos de unos pocos días respaldados por un bono como garantía). En Europa su funcionamiento lo regula un reglamento específico, que fija qué puede comprar, cuánto tiempo pueden tardar de media en vencer sus activos y qué parte de la cartera debe convertirse en efectivo en un día o en una semana. Su objetivo es preservar el capital y obtener una rentabilidad próxima a la del mercado monetario.

Ese marco también delimita sus límites. El valor de sus participaciones puede bajar, aunque las oscilaciones suelen ser pequeñas. No tiene la cobertura del Fondo de Garantía de Depósitos. Y su rentabilidad no está pactada de antemano: depende de los tipos vigentes en cada momento y de lo que cuesta el propio fondo.

Entender cómo funciona es la forma de saber qué papel cumple dentro de una cartera: el del dinero que tiene que estar disponible, no el del que tiene que crecer.

¿Qué rentabilidad ofrecen los fondos monetarios?

La rentabilidad de un fondo monetario procede de los intereses que cobran los activos de su cartera. Como esos activos vencen en días o en pocos meses, el fondo los renueva constantemente a los tipos de cada momento. Por eso su rentabilidad se mueve muy cerca del €STR, el tipo al que los bancos de la zona euro se prestan dinero a un día sin garantía, que el BCE publica cada jornada hábil y que suele situarse unas centésimas por debajo de la facilidad de depósito.

La velocidad a la que un cambio de tipos llega al fondo depende de su vencimiento medio. El reglamento europeo distingue dos familias: los monetarios a corto plazo, cuya cartera no puede superar de media los 60 días hasta vencimiento, y los estándar, que pueden llegar a seis meses. Cuanto más corto es ese plazo, antes se nota en el fondo cualquier decisión del BCE, tanto si sube los tipos como si los baja.

Ese mismo mecanismo funciona en las dos direcciones. Entre 2014 y 2022 la facilidad de depósito estuvo en terreno negativo, y muchos monetarios en euros perdieron valor una vez descontados sus gastos. En septiembre de 2023, con la facilidad de depósito en el 4%, rentaban lo que ningún ahorrador había visto en una década. La rentabilidad histórica de un monetario refleja sobre todo los tipos que hubo en ese periodo, y dice muy poco sobre los que habrá.

El coste pesa aquí más que en casi cualquier otra categoría. La rentabilidad que publica el fondo ya viene neta de sus gastos corrientes (el TER, el porcentaje anual que se descuenta del patrimonio para pagar gestión, depositaría y demás costes), y la diferencia con el €STR se explica en buena parte por ellos. Con una cartera que rinda, por ejemplo, un 2,4% bruto, un gasto del 0,40% se queda con una sexta parte del rendimiento; uno del 0,10%, con menos de una vigésima parte. Cuando el margen total es de dos o tres puntos, cada décima cuenta.

Falta un último ajuste: la inflación. Las proyecciones del BCE de septiembre sitúan la inflación media de 2026 en el 3%. Con los tipos a corto en torno al 2,5%, la rentabilidad real de un monetario, la que queda después de descontar la subida de precios, está hoy en negativo, y eso antes de impuestos, porque la ganancia tributa en la base del ahorro del IRPF cuando se reembolsan las participaciones.

Un monetario protege el dinero de los vaivenes del mercado; de la inflación, solo cuando los tipos van por delante de ella.

¿Cómo saber cuáles son los mejores fondos monetarios?

Dentro de una categoría que persigue una rentabilidad cercana al €STR, las diferencias entre fondos no están en cuánto prometen ganar, sino en cómo están construidos. Esas diferencias se leen en el folleto y en el KID (el documento de datos fundamentales que la gestora está obligada a publicar), no en el nombre comercial del producto.

La primera comprobación es si el fondo es realmente monetario. Solo lo es el que está autorizado como tal bajo el Reglamento europeo de fondos del mercado monetario, y así lo indica su documentación. Hay fondos de renta fija a corto plazo con nombres parecidos y carteras similares a primera vista que no están sujetos a esas reglas: pueden comprar activos con vencimientos más largos o de menor calidad crediticia, y no tienen la misma obligación de mantener liquidez. El parecido en el nombre no implica el mismo riesgo.

Dentro de los monetarios, el reglamento distingue tres estructuras. Los de valor liquidativo variable (VNAV) valoran sus activos a precio de mercado cada día, de modo que el valor de la participación oscila, aunque poco. Los de valor liquidativo de baja volatilidad (LVNAV) pueden mantener un precio estable mientras la diferencia con el valor de mercado sea mínima. Los de valor liquidativo constante de deuda pública (CNAV) invierten casi todo su patrimonio en deuda de Estados y organismos públicos. Los dos últimos solo pueden ser monetarios a corto plazo y se dirigen sobre todo a inversores institucionales; la mayoría de los que llegan al ahorrador particular en España son VNAV.

El vencimiento medio de la cartera ya apareció al hablar de rentabilidad, y aquí se completa con otro indicador: la vida media ponderada, que mide el plazo hasta que se devuelve el principal de cada activo y no solo hasta que se revisa su tipo. En un monetario a corto plazo no puede superar los 120 días; en uno estándar, doce meses. Un fondo con plazos más largos se adapta más despacio a los cambios de tipos y es algo más sensible a ellos.

El coste, en cambio, separa a los fondos de forma directa y predecible. Un mismo fondo puede tener varias clases de participación con gastos distintos, y en las clases limpias, que no pagan retrocesiones (la comisión que la gestora cede al distribuidor por colocar el producto), la diferencia es visible desde el primer día. En una categoría con márgenes de dos o tres puntos, el TER suele explicar más diferencia de rentabilidad entre dos monetarios que la habilidad del gestor.

La calidad crediticia y la diversificación de la cartera completan el análisis. El reglamento limita cuánto puede concentrar un fondo en un solo emisor y exige que la gestora evalúe internamente la solvencia de cada activo, pero dentro de esos límites hay carteras más centradas en deuda pública y otras con más peso en pagarés de empresa y depósitos bancarios. Las segundas suelen rendir algo más a cambio de un riesgo de crédito algo mayor.

Quedan dos rasgos que cambian el comportamiento del fondo sin cambiar su categoría. La divisa: un monetario en dólares sigue los tipos de la Reserva Federal y suma el riesgo de cambio frente al euro, salvo que la clase esté cubierta. Y la política de rendimientos: la mayoría acumula los intereses en el valor de la participación en lugar de repartirlos, lo que afecta al momento en que se tributa.

El mejor monetario no es una etiqueta: es el que encaja, por estructura, coste y divisa, con el papel que tiene que cumplir el dinero.

¿Qué diferencias hay entre los fondos monetarios y los depósitos?

Un depósito a plazo y un fondo monetario se parecen en lo que buscan, que es remunerar dinero con poco riesgo, y se separan en casi todo lo demás. La primera diferencia está en la naturaleza de lo que se tiene. Con un depósito, el ahorrador presta su dinero al banco y pasa a ser acreedor suyo. Con un fondo, es partícipe de un patrimonio separado del de la gestora, cuyos activos custodia una entidad depositaria distinta y supervisada por la CNMV.

De ahí sale la diferencia de protección. El depósito está cubierto por el Fondo de Garantía de Depósitos hasta 100.000 euros por titular y entidad: si el banco quiebra, ese importe está garantizado. El fondo monetario no tiene esa garantía, pero tampoco la necesita para lo mismo. Si la gestora quiebra, los activos del fondo siguen siendo de los partícipes, porque nunca fueron de la gestora. El riesgo del fondo no es la quiebra de quien lo gestiona, sino el de los activos que tiene en cartera, que en un monetario son de corto plazo y alta calidad crediticia, y que pueden perder algo de valor en momentos de tensión.

El tipo de interés funciona de forma opuesta. El depósito fija una TAE (la tasa anual equivalente, que incluye el efecto de la capitalización de intereses) durante todo el plazo pactado. Si los tipos bajan, el ahorrador conserva la rentabilidad contratada; si suben, se queda fuera de la subida hasta el vencimiento. El monetario no fija nada: su rentabilidad se ajusta sola a los tipos de cada momento, en las dos direcciones. Las ofertas más altas a un año llegan este otoño al 3,5% TAE cumpliendo condiciones y rondan el 3,3% sin ellas, aunque estas últimas son de bancos de otros países de la Unión Europea, con la garantía de su propio fondo nacional; entre las españolas sin condiciones el techo queda algo por encima del 3%. Todas superan la facilidad de depósito del BCE, en buena parte porque los bancos se anticipan a nuevas subidas de tipos y compiten por captar ahorro.

La liquidez también cambia. En un depósito a plazo fijo, recuperar el dinero antes de tiempo puede implicar una penalización o, en algunos casos, no estar permitido. Un monetario permite reembolsar en cualquier momento, y el dinero suele estar disponible en uno o dos días hábiles, al valor liquidativo de ese día.

La fiscalidad marca la diferencia que más tarda en verse. Los intereses del depósito son rendimientos del capital mobiliario: tributan cada año en que se cobran, con una retención del 19% en el momento del pago. La rentabilidad del fondo es una ganancia patrimonial que solo tributa al reembolsar las participaciones. Y, en España, el dinero puede pasar de un fondo a otro mediante un traspaso sin pagar impuestos en ese momento. El traspaso permite que la tributación se aplace hasta el reembolso final, y que entretanto el importe que se habría pagado siga invertido. En los dos casos se tributa en la base del ahorro del IRPF, con tipos que, en territorio común, van del 19% al 30% según el importe.

El depósito ofrece certeza sobre lo que se va a cobrar; el monetario, flexibilidad sobre cuándo y dónde mover el dinero.

Fondos monetarios vs letras del Tesoro

Una letra del Tesoro es deuda pública española a corto plazo: el Estado se financia a tres, seis, nueve o doce meses y devuelve 1.000 euros por letra al vencimiento. Se emite al descuento, es decir, se compra por algo menos de su valor nominal, y la diferencia entre lo pagado y los 1.000 euros recibidos es el rendimiento. Un fondo monetario compra precisamente este tipo de activos, de modo que la comparación es, en el fondo, entre tener una letra directamente o tener una parte de una cartera que contiene muchas.

Esa es la primera diferencia: el emisor. La letra concentra todo el riesgo en un solo deudor, el Reino de España. El monetario reparte el dinero entre deuda de varios Estados, pagarés de empresa, depósitos bancarios y repos, con límites de concentración fijados por el reglamento. Más emisores significa menos dependencia de cualquiera de ellos, aunque algunos de esos emisores tengan una calidad crediticia algo inferior a la del Estado.

La segunda es cómo se fija la rentabilidad. En la subasta del 6 de octubre de 2026, el Tesoro adjudicó las letras a doce meses a un tipo marginal del 3,026%, el primero por encima del 3% desde julio de 2024. Ese tipo queda fijado para quien mantenga la letra hasta el vencimiento, igual que en un depósito. Y no es directamente comparable con lo que rinde hoy un monetario: la letra a doce meses incorpora lo que el mercado espera que hagan los tipos durante el próximo año, mientras que el monetario refleja los tipos de cada día según se van produciendo. Si el BCE sube como el mercado anticipa, el monetario se irá acercando a esa cifra; si no lo hace, la letra habrá asegurado una diferencia.

La liquidez sigue la misma lógica. La letra tiene fecha de vencimiento, y salir antes obliga a venderla en el mercado secundario al precio del momento, que puede estar por encima o por debajo del de compra. El monetario se reembolsa en cualquier momento a su valor liquidativo, con el dinero disponible en uno o dos días hábiles.

En costes, la letra comprada directamente al Tesoro, a través de una cuenta directa en el Banco de España, no tiene comisión de compra ni de custodia; si se compra a través de un banco o un bróker, depende de las tarifas de cada entidad. El monetario no tiene comisión de compra visible, pero descuenta cada año su TER del patrimonio.

La fiscalidad es donde más se separan. El rendimiento de la letra es rendimiento del capital mobiliario y, para las personas físicas, no lleva retención: tributa en la declaración del año en que vence o se vende. Pero cada renovación es una operación nueva, y el rendimiento de cada letra pasa por el IRPF antes de volver a invertirse. En el monetario, el traspaso entre fondos permite cambiar de producto sin tributar hasta el reembolso final, lo que en un ahorro que se mantiene años marca diferencia.

La letra fija un tipo y un plazo con un único deudor; el monetario cambia esa certeza por diversificación, liquidez diaria y la posibilidad de aplazar el impuesto.

¿Cuándo conviene invertir en un fondo monetario?

Un fondo monetario no compite con la bolsa ni con la renta fija a largo plazo, porque no está diseñado para cumplir la misma función. Su papel es ofrecer una alternativa para el dinero que necesita mantenerse disponible, con una rentabilidad vinculada a los tipos de interés, oscilaciones generalmente reducidas y liquidez diaria.

Frente a un depósito o una letra del Tesoro, sustituye la certeza de una rentabilidad fijada de antemano por una mayor flexibilidad. Además, los fondos monetarios que cumplen los requisitos fiscales españoles permiten realizar traspasos a otros fondos sin tributar en ese momento.

Que esa flexibilidad resulte interesante depende, sobre todo, de cuándo se necesitará el dinero, qué grado de disponibilidad se busca y cuáles son los costes del fondo. La rentabilidad anunciada es solo una parte de la decisión.

En una planificación financiera, la liquidez también tiene una función concreta. Por eso, al analizar la composición de una cartera, Nextep Finance contempla el papel que pueden desempeñar los fondos monetarios junto a otras alternativas de ahorro e inversión, teniendo en cuenta las necesidades de disponibilidad y los objetivos de cada inversor.

La información compartida en este artículo bajo ningún concepto representa una recomendación de inversión.