Ojo al bono alemán… ¡y al japonés!
Finalmente, y para acabar este Cuaderno del mes de febrero, un par de gráficos para quien pudiera tener alguna duda de que entramos en un ciclo diferente en lo referente a tipos de interés y precio de los bonos (1), como parte de esa gran rotación de la que tanto hemos hablado.
En primer lugar, el gráfico más llamativo, el que muestra cómo incluso en el país de la deflación estructural puede llegar a subir el tipo de interés de los bonos. Todo un síntoma de cambio. No quiero decir con esto que Japón vaya a abandonar el terreno de la baja o negativa inflación, eso parece casi imposible, pero no deja de ser llamativo que ocurra algo como lo que nos muestra el gráfico n.º 7.
Lo que vemos en el gráfico es que el tipo de interés del bono de referencia japonés se ha situado en niveles que no se veían desde enero de 2016, cuando el banco central de Japón introdujo su política de tipos de interés negativos. Y también vemos que el tipo de interés del bono se está consolidando en el terreno positivo.
Gráfico nº 7: El tipo de interés del bono japonés en positivo. Y subiendo.
Luego tenemos el gráfico que es “la madre de todos los gráficos” en lo referente a la rotación: el bono alemán (gráfico n.º 8). Los clientes de Nextep, que reciben estos cuadernos como parte del servicio de asesoramiento, así como los suscriptores de “Los Cuadernos”, nos habrán visto publicar varias veces este gráfico para anunciar que ocurriría lo que vemos ahora, que es cuando resulta más llamativo.
Gráfico nº 8: tipo de interés del bono alemán rompe canal de distribución y entra en positivo
Llamativo en primer lugar porque se consolida la figura de un cambio de tendencia en los tipos de interés del principal bono de referencia europeo. Y teniendo en cuenta que la tendencia bajista anterior empieza en 2008, estamos hablando de un cambio de tendencia importantísimo.
La línea verde representa la tendencia bajista de los tipos de interés, que ha permitido ganar dinero de forma casi ininterrumpida en fondos de renta fija (1) hasta 2021, tendencia que se trunca para entrar en un canal de distribución —líneas azules— que se rompe al alza a finales de 2021, y un movimiento al alza que se consolida al inicio 2022 (circulo morado).
El segundo motivo por el que este gráfico es muy importante es solo psicológico, pero si algo han aprendido quienes pretendían invertir solo con ayuda de un robot es que la psicología en los mercados es muy importante.
La ruptura del tipo de interés del 0 %, que va colocando lenta pero inexorablemente la rentabilidad del bono alemán en positivo y consolidando por lo tanto la caída del precio (1), es un dato fundamental para los inversores que tienen fondos y planes de pensiones de renta fija de medio y largo plazo. Es el aviso definitivo de que deben reestructurar la parte de renta fija de sus carteras. La buena noticia es que hay muchas y variadas alternativas de riesgo medio bajo para hacerlo y que llevan meses mostrando su eficacia.