Qué son los fondos growth

Cuando la bolsa sube empujada por la tecnología y unos pocos gigantes se comen todos los titulares, casi siempre hay un estilo de inversión detrás: el growth. Frente al inversor que busca gangas, el growth apuesta por empresas que crecen rápido y está dispuesto a pagar caro por ellas. Es una de las dos grandes familias de la inversión en bolsa, y la que más ha brillado en la última década.

En este artículo te explicamos qué son los fondos growth, cómo trabajan y por qué pagan los precios que pagan. Después comparamos el growth con su contrario, el value, repasamos algunos de los fondos growth más conocidos y cerramos con lo que conviene tener en cuenta antes de invertir. Como siempre, no vamos a decirte qué comprar: te damos el criterio para que decidas tú.

Qué es un fondo growth

Un fondo growth es un fondo de inversión que aplica la filosofía del growth investing, o inversión en crecimiento. La idea es la contraria a la del value: en lugar de buscar empresas baratas respecto a lo que valen hoy, busca empresas que crecen mucho más rápido que la media y apuesta a que ese crecimiento dispare su valor en el futuro.

Dicho de otro modo: el inversor growth compra el mañana. Está dispuesto a pagar un precio alto por una acción si confía en que las ventas y los beneficios de esa empresa van a multiplicarse en los próximos años. No le asusta que parezca cara según los múltiplos habituales —como el PER—, porque lo que está comprando no es el negocio actual, sino el que espera que llegue a ser.

El estilo tiene padres reconocidos. Thomas Rowe Price Jr., que fundó su gestora en los años 30, es considerado el padre de la inversión en crecimiento: planteó que las empresas tienen ciclos de vida y que lo rentable es invertirlas en su fase de crecimiento fértil. Y sobre todo Philip Fisher, autor en 1958 de Common Stocks and Uncommon Profits (Acciones ordinarias y beneficios extraordinarios), que se convirtió en la referencia del estilo. Fisher no solo miraba los números: analizaba la calidad de la gestión, el potencial de innovación y el crecimiento a largo plazo, y defendía carteras concentradas en pocas empresas de alta calidad. Era tan paciente que, cuando murió en 2004, tenía acciones que llevaban casi medio siglo en su cartera.

La diferencia con el value queda clara con una frase muy citada del propio Warren Buffett, que reconoció ser «un 85% Benjamin Graham y un 15% Philip Fisher»: una mezcla del padre del value y del padre del growth. La mayoría de los grandes inversores beben, en distinta proporción, de ambas fuentes.

¿En qué empresas se fija un fondo growth? Sobre todo en compañías tecnológicas, innovadoras o disruptivas, en sectores con vientos de cola y mucho recorrido por delante. Son negocios que reinvierten sus beneficios en seguir creciendo, por lo que suelen repartir poco o ningún dividendo: el accionista no gana por la renta, sino por la revalorización de la acción.

El riesgo es el reverso de la moneda: si ese crecimiento prometido no llega, el precio puede desplomarse, porque buena parte de lo que pagabas eran expectativas de futuro. El growth, por su propia naturaleza, vive de promesas que el mercado a veces no cumple.

Cómo funciona un fondo growth

Si la sección anterior explicaba la filosofía, ésta baja al taller: qué hace en la práctica un gestor growth cuando analiza empresas.

El punto de partida no es el precio, sino el crecimiento. Mientras el gestor value se pregunta «¿cuánto vale esto y a cuánto cotiza?», el gestor growth se pregunta «¿a qué velocidad va a crecer este negocio y durante cuánto tiempo?». Su trabajo consiste en identificar empresas capaces de aumentar sus ventas y sus beneficios muy por encima de la media del mercado, de forma sostenida.

Para encontrarlas, se fija en señales muy distintas a las del value. Entre las más habituales:

• Crecimiento de ingresos y beneficios. Es la métrica reina. El gestor busca empresas que crezcan a tasas altas año tras año, no de forma puntual. Importa más la trayectoria y la previsión de crecimiento que el beneficio actual.
• Mercado grande y en expansión. Una empresa solo puede crecer mucho si el mercado en el que opera también crece. Por eso el growth se concentra en sectores con fuertes vientos de cola: tecnología, software, salud innovadora, inteligencia artificial, energías nuevas.
• Capacidad de escalar. Interesan los negocios que pueden multiplicar sus ingresos sin disparar sus costes en la misma proporción. El software es el ejemplo clásico: vender una licencia más apenas cuesta.
• Ventaja competitiva e innovación. Marca, tecnología propia, efecto red o liderazgo en su nicho. Algo que proteja ese crecimiento de la competencia y le dé recorrido.
• Reinversión sobre dividendo. Las empresas growth suelen reinvertir sus beneficios en seguir creciendo en lugar de repartirlos. Quien invierte en growth busca revalorización, no rentas.

Ahora, la parte incómoda: el precio. Las acciones growth casi siempre cotizan caras según los múltiplos tradicionales. Un PER alto, que en el value sería una señal de alarma, aquí se asume como el peaje por subirse a un negocio que crece rápido. La apuesta es que ese crecimiento futuro justificará con creces el precio de hoy. El problema es evidente: estás pagando por un futuro que aún no ha ocurrido, y si las expectativas fallan, la caída puede ser brusca.

Hay además un factor externo que condiciona al growth más que a ningún otro estilo: los tipos de interés. Cuando los tipos están bajos, el dinero es barato y el mercado paga con gusto por crecimiento futuro: el growth vuela. Cuando los tipos suben, ese crecimiento lejano «vale menos hoy» en términos financieros, y las valoraciones altas se resienten. Por eso el growth tiende a brillar en entornos de tipos bajos y a sufrir cuando suben. No es casualidad que su gran década dorada coincidiera con años de dinero barato.

Una vez seleccionadas las empresas, el gestor suele construir una cartera relativamente concentrada —el growth clásico, al estilo Fisher, prefiere pocas compañías de alta calidad— y la acompaña mientras dure la historia de crecimiento. La paciencia también cuenta aquí, pero de otra forma: no se trata de esperar a que el mercado reconozca un valor oculto, sino de acompañar a la empresa mientras sigue creciendo y saber salir si esa historia se rompe.

Y conviene nombrar su trampa particular, la simétrica de la «trampa de valor» del value: pagar cualquier precio por crecer. Una gran empresa puede ser una mala inversión si entras a un precio desorbitado. Distinguir el crecimiento sólido y duradero de la simple moda pasajera —el negocio que crece de verdad frente al que solo está de moda— es buena parte del oficio de un gestor growth.

Fondos growth vs. value

Llegamos al cara a cara. Growth y value son las dos grandes familias de estilo dentro de la renta variable, y la mejor forma de entender una es ponerla frente a la otra. La diferencia se resume en una pregunta: ¿qué estás comprando cuando compras una acción?

El inversor value compra lo que la empresa vale hoy y cree que el mercado se lo está vendiendo con descuento. Busca negocios consolidados, a menudo poco vistosos —banca, energía, industria, consumo básico—, con beneficios reales y múltiplos bajos. Apuesta a que el precio acabará subiendo hasta reflejar ese valor.

El inversor growth compra lo que la empresa promete llegar a valer. Le importa menos el precio actual y más la velocidad a la que crecen las ventas y los beneficios. Aquí entran las tecnológicas y los negocios disruptivos, que cotizan caros precisamente porque el mercado descuenta un crecimiento fuerte a futuro.

La diferencia, lado a lado:

Ahora, lo importante: ninguno de los dos estilos es mejor que el otro en abstracto. Funcionan en momentos distintos. El growth tiende a dominar cuando los tipos de interés están bajos y el dinero busca crecimiento a toda costa; el value suele recuperar protagonismo cuando suben los tipos, repunta la inflación o el mercado se cansa de pagar múltiplos altos. La última década ha sido claramente de growth, impulsada por años de dinero barato y el auge tecnológico, pero eso no es una ley: los ciclos cambian, y quien se carga de un solo estilo en su mejor momento suele sufrir cuando gira la tortilla.

Esa es la idea que conviene interiorizar: hay un estilo de gestión para cada temporada. La discusión sobre si es mejor growth o value suele ser estéril, porque la respuesta depende del momento de mercado y del papel que cada uno juegue dentro de una cartera diversificada. Lo razonable casi nunca es elegir bando, sino entender qué aporta cada estilo y combinarlos. Si quieres el detalle del otro lado, lo tienes en nuestro artículo sobre qué es un fondo value y cuáles destacan.

Una última precisión, porque genera confusión: growth no significa «caro y malo» ni value «barato y bueno». Un buen fondo growth no paga cualquier precio por crecer, y un buen fondo value no compra basura por estar barata. Son dos caminos distintos hacia el mismo destino: empresas que valgan, dentro de unos años, más de lo que pagas hoy por ellas.

Mejores fondos growth 

Pasamos a los nombres. Antes, el mismo aviso de siempre: esto no es una recomendación de compra. Es una descripción de fondos reconocidos dentro del estilo growth, para que sepas qué hay y con qué criterios mirarlos. El encaje en tu cartera y tu perfil de riesgo lo decides tú.

Conviene aclarar de entrada algo que confunde a mucha gente: growth no es solo tecnología. Es verdad que la tecnología pesa mucho en estas carteras, porque es donde más abundan los negocios de crecimiento rápido, pero el estilo se aplica también a salud, consumo o industria innovadora. Dos referencias del segmento, con enfoques distintos:

T. Rowe Price US Large Cap Growth Equity

Tiene una conexión simbólica difícil de igualar: lo gestiona T. Rowe Price, la firma fundada por el propio Thomas Rowe Price Jr., considerado el padre de la inversión en crecimiento. Es growth estadounidense en estado puro: una cartera concentrada de entre 60 y 75 grandes compañías de EE.UU. con potencial de crecimiento de beneficios por encima de la media, de gestión activa y con el índice Russell 1000 Growth como referencia. El peso del sector tecnológico, en sentido amplio, ronda o supera la mitad de la cartera, así que es una apuesta clara por las grandes plataformas digitales y los negocios de crecimiento estructural. Su clase limpia en euros se constituyó a finales de 2016. Por su propia naturaleza, sufre más que el mercado cuando los tipos suben o cuando el dinero rota hacia el value.

Morgan Stanley Global Opportunity

Frente al anterior, este es growth global y diversificado por geografía. Lo gestiona Kristian Heugh desde 2006, y su sello es una cartera muy concentrada y de alta convicción —en torno a una treintena de valores— de empresas de calidad a escala mundial que el equipo considera infravaloradas en el momento de la compra, con el MSCI All Country World como referencia. Es un buen ejemplo de que el growth no se limita a EE.UU. ni a un único sector. La contrapartida de esa concentración es la volatilidad: con tan pocas posiciones, cada acierto o error del gestor se nota mucho en el resultado.

Más allá de estos dos, en el universo growth se manejan otros nombres habituales: el CT (Lux) Global Technology (Columbia Threadneedle, gestionado por el veterano equipo Seligman de Paul Wick, growth tecnológico global), el WCM Select Global Growth Equity o fondos temáticos como el DNB Fund Technology. Comparten el mismo ADN: comprar crecimiento y acompañarlo mientras dure.

Dos avisos prácticos antes de fijarte en cualquiera de ellos:

• Mira la clase y las comisiones. Como en cualquier fondo de gestión activa, un mismo producto tiene varias clases con costes distintos, y la diferencia se la come tu rentabilidad año tras año. Las clases limpias son más baratas porque no incluyen retrocesiones. Lo explicamos al hablar de la rentabilidad real de una inversión.
• El growth amplifica los ciclos. Tiende a subir más en los buenos momentos y a caer más en los malos. No es bueno ni malo en sí: es su carácter, y conviene combinarlo con otros estilos y con fondos o ETF según tu perfil y tu horizonte.

Qué tener en cuenta antes de invertir en growth

Ya sabes qué es el growth, cómo trabaja un gestor y qué fondos lo aplican. Falta lo más importante: qué deberías sopesar antes de meter ahí tu dinero. No para empujarte ni para frenarte, sino para que decidas con criterio.

Asume que vas a pagar caro. Es la esencia del estilo. Las empresas growth cotizan con múltiplos altos porque incorporan mucho crecimiento futuro en el precio. Eso significa que estás comprando expectativas, y las expectativas a veces no se cumplen. Cuando una empresa de crecimiento decepciona, la caída suele ser brusca, porque el mercado retira de golpe la prima que le había concedido.

Los tipos de interés son tu factor clave. Más que en ningún otro estilo, el growth depende del entorno de tipos. Con tipos bajos vuela; cuando suben, las valoraciones altas se resienten y puede sufrir con fuerza, como se vio en 2022. No hace falta que adivines los tipos, pero sí que entiendas que tu fondo growth va a moverse mucho según ese viento.

Prepárate para la volatilidad. El growth sube más en los mercados alcistas y cae más en los bajistas. Si no toleras ver tu inversión oscilar con fuerza, este estilo te va a hacer pasar malos ratos y, peor aún, te puede empujar a vender en el peor momento. El mayor enemigo del inversor growth no suele ser el mercado, sino su propia reacción a las caídas.

Ojo con la concentración. Muchos fondos growth tienen carteras concentradas en pocas empresas y muy escoradas a un puñado de sectores, sobre todo tecnología. Eso multiplica el potencial, pero también el riesgo: si ese sector se enfría, el fondo entero lo nota. Conviene saber en qué está realmente invertido antes de entrar, mirando sus principales posiciones y su distribución sectorial.

No pagues cualquier precio por crecer. Es la trampa propia del estilo: una gran empresa puede ser una mala inversión si entras a un precio desorbitado. Un buen fondo growth distingue el crecimiento sólido y duradero de la simple moda. A nivel de partícipe, la pregunta útil es si el gestor compra crecimiento de calidad o se limita a perseguir lo que está caliente.

Es una pieza, no la cartera entera. Un fondo growth, por bueno que sea, es un estilo concentrado y cíclico que conviene combinar con otros enfoques. Cargar todo tu ahorro en growth —o en cualquier estilo único— es asumir un riesgo que casi nunca compensa. La clave está en cómo encaja dentro de una cartera diversificada acorde a tu perfil.

La fiscalidad y el horizonte juegan a favor de la paciencia. En España los fondos permiten traspasar tu dinero de uno a otro sin tributar hasta que reembolsas de verdad, lo que protege el interés compuesto a largo plazo. Y el growth, como el value, es cosa de largo plazo: si vas a necesitar ese dinero pronto, una mala racha te puede pillar en el peor momento. Recuerda que esto es información general; tu caso concreto conviene contrastarlo.

En resumen: el growth no es ni mejor ni peor que otros estilos, es distinto, y exige un inversor con tolerancia a la volatilidad, horizonte largo y la cabeza fría para no vender en las caídas. Si ese perfil es el tuyo, puede tener todo el sentido. Si no, no pasa nada: hay otras formas de invertir igual de válidas.

Conclusión: los fondos growth son una opción a largo plazo

El growth investing no es una apuesta a ciegas por lo que está de moda: es una forma concreta de invertir que lleva casi un siglo funcionando, comprar empresas que crecen rápido y acompañarlas mientras esa historia de crecimiento siga viva. Los fondos growth no hacen otra cosa que aplicar esa idea con un equipo profesional detrás.

Lo que hemos visto te da el mapa completo: qué es el growth, cómo trabaja un gestor, en qué se diferencia del value, qué fondos lo aplican y qué deberías sopesar antes de invertir. No te hemos dicho qué comprar, y no lo vamos a hacer, porque esa decisión depende de algo que solo tú conoces del todo: tu horizonte, tu tolerancia a la volatilidad y el papel que este estilo juega dentro de tu cartera.

Si encajas con lo que pide el growth —aguante para las caídas, horizonte largo y cabeza fría cuando el mercado se pone feo—, puede ser una pieza valiosa. Y recuerda que growth y value no son enemigos: son dos formas de buscar lo mismo que, combinadas, suelen funcionar mejor que cualquiera de las dos en solitario. Lo importante es que la elección sea tuya y esté bien fundada, no fruto del entusiasmo de un buen año ni del miedo de uno malo.

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Este artículo tiene carácter informativo y no constituye una recomendación de inversión. Toda inversión conlleva riesgos, incluida la pérdida del capital invertido. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.